關注工程機械股行業龍頭已具估值優勢

點擊次數：1662 更新時間：2021-09-18

今年以來，受要素價格快速上漲影響，我國固定資產投資實際增速明顯下滑，同時，在從緊貨幣政策背景下，我國信貸增速也呈下降趨勢，工程機械行業景氣度也有所下滑，該行業相關上市公司此前市場表現并不盡如人意。不過細看部分龍頭企業的發展，似乎沒有理由過分悲觀，當前非理性下跌也許已帶來另一種市場機會。行業景氣度有望回升。 

目前我國宏觀經濟面臨的形勢與年初時已有明顯不同，經濟增長由偏快轉為過熱的風險已經基本解除，保增長、防通脹已取代原來的防過熱、防通脹成為宏調的主基調。 

由于通貨膨脹的壓力依然較大，緊縮性的貨幣政策雖有結構性放松的苗頭，但總量控制仍然不會有太大變化，因此，若為保持經濟平穩較快增長，國家適度放松財政政策，加大基礎設施建設投入以促進經濟增長將成為可能。因此，我國固定資產投資實際增速下滑的局面有望得到扭轉，工程機械行業的景氣度也就有望回升。出口持續高速增長。

近幾年來，我國工程機械出口額持續高速增長。2008年一季度，工程機械出口28.5億美元，比上年增長73.6%，主要產品出口勢頭強勁。其中挖掘機表現最好，出口增速大幅提升；推土機、叉車表現優良，也維持了去年的高速度；起重機與裝載機出口增速雖有回落，但也接近翻番。 

即便如此，我國工程機械出口仍然大有可為。從我國主要產品產量占全球市場份額來看，除輪式裝載機和工程起重機已在全球市場取得較大份額外，挖掘機、推土機、平地機、攤鋪機等諸多品種的市場份額均不高。今年以來，國內需求由于宏觀調控的影響而受到一定抑制，出口增速將成為拉動銷量增長的關鍵，各企業對出口的重視程度也會進一步提升。工程機械行業一些研究員預計，工程機械全年出口仍將維持高速增長，增速有望達到60%以上。關注細分行業巨子。 

雖然工程機械行業內上市公司除了受到上述宏觀經濟層面的影響之外，鋼價上漲等成本因素也不得不充分重視，但由于工程機械產品種類繁多，不同品種的毛利率水平參差不齊，再加上各公司銷量增長、成本控制等方面的差異，受鋼價上漲影響的程度也有所不同。總的來說，產品毛利水平較高、所在子行業集中度較高的企業消化成本壓力的能力較強，反之則受累于鋼價上漲的程度較深。從這一要素來看，上市公司中主營混凝土機械的三一重工、中聯重科受鋼價上漲的影響較小，而主營裝載機等毛利較低產品的柳工、廈工股份則將受較大影響。當然，面對成本上升的壓力，不少公司也已經積極采取提價措施，其中，山推股份年初時就已提價2%左右，柳工、廈工股份等主流裝載機廠商則已提價3%至5%。經過此前連續下跌，這些更具定價權的細分行業龍頭的估值優勢正在不斷顯現。